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南向资金持续净流入,内地已成港股最大外地投资者来源

发布时间:2019-11-01 08:15:58 热度:2752

记者张毅

“截至今年8月底,香港约有2400家上市公司,其中近1200家为内地企业,为香港上市公司与内地投资者的交流奠定了非常坚实的基础。”最近,在Panorama.com举办的2019年港股上市公司峰会上,来自两地的机构和上市公司讨论了互联互通的现状和趋势。

今年是沪港通五周年和深港通三周年。随着香港证券交易所实力的不断增强,中国内地投资者已取代英国成为最大的外资来源。

香港交易所市场发展部内地客户业务部助理副总裁刘运志在主旨发言中表示,目前,内地投资者分别占香港交易所外国投资者交易总额的28%和12%。2016年的数字分别为22%和9%。

刘运志还表示,特别是近6个月来,港股联经历了资金向南净流入,8月份达到8584亿港元,为单个月来的最高点,也是历史第三高。

与此同时,8月初,上海和深圳证券交易所就将不同的投票权结构纳入香港证券交易所的条件达成共识,并启动了相关的政策修订。「这项政策的修订将很快扩大香港联合交易所的投资范围,并支持内地投资者进行更多元化的资产分配。」刘运志说。

港股与a股的最大区别在于,港股是由机构投资者主导的市场,占70%以上,而a股则由个人投资者主导。与此同时,a股市场研究更加关注公司的未来发展,而港股则更加关注基础研究。机构和上市公司也讨论了两地的投资差异。

陈莉:不同的机构利率成本导致不同的选择

东吴证券首席经济学家陈力认为,由于投资者的差异,港股和a股的交易量分布不均。a股是一个流动性相当强的市场,而香港股票显然是一个集中度很高的市场:在过去的200个交易日里,在香港市场交易最活跃的100家上市公司可以占到整个市场交易量的88%;a股市场交易量最大的100家公司只能占到全部交易量的14%。“这种差异很大”。

制度的审美取向比较接近,这是由制度背后的负债率和债务期限决定的。大型海外机构的负债率特别低,一项资产只能承受3%-4%的年回报率,而内地难以承受。债务利率的成本差异导致不同的选择,也导致不同的选美比赛,尽管股票是根据相同的审美观选择的。

陈志中:投资者的行为是由资本属性决定的

“2015年香港证券交易所向南繁荣后,投资者会问,由机构主导的香港股市的机构思维是什么?国际投资者投资蓝筹股的想法是什么?我们可以在这里看到一个问题。在a股投资领域,人们经常会想到机构的行为。”光大证券海外市场策略分析师陈志中表示。

在他看来,所有投资者的行为最终都是由基金的性质决定的。无论是哪种类型的机构投资者,他的行为模式都可能不是投资经理的个人想法,而是受到他身后的委托投资者的影响。因此,港股普遍存在的长期价值投资、对冲投资、股利投资等一系列行为得到了推广。在内地机构投资者中,长期股权投资者等一系列多元化投资形式也在涌现。

董德志:波动加剧将挤压个人投资者

然而,国鑫证券首席宏观整合分析师董德志(Dong Dezhi)并不认为个人投资者和机构投资者有任何本质区别,因为机构投资者也是由个人投资者组成的。

他说,市场变化的趋势不是由投资者的属性决定的,个人和机构之间的差异只会导致不同的市场波动。如果个人投资者更广泛地参与,市场波动性将会增加。一旦波动性增加,可能会挤出许多个人投资者,因此机构投资者的比例将会增加,市场将更接近港股和美股的结构。

黄亮:a股交易量的增加带来研究的深化

南方基金国际业务部总经理黄亮认为,两个市场不同的投资者结构带来了巨大的差异。首先,从交易角度来看,三大交易所的市值相似,但a股每天交易数千亿美元,港股每天交易约600亿港元。

其次,在对公司的研究中,交易量的增加将导致对上市公司的研究和覆盖更深,对公司的研究也更加频繁。然而,香港的股票公司做的研究不如中国。“例如,目前对港股的研究正在从500万像素提高到800万像素,就像手机摄像头一样,但对a股的研究已经达到美化阶段。”

第三,投资a股应更加关注市场格局的变化和投资者行为的影响。然而,在香港股市,上市公司的未来发展和利润增长应该得到更多的关注。

刘宁:分析师对投资亮点的长期洞察

作为a股上市公司,招商蛇口(001979.sz)副总裁兼董事会秘书刘宁表示,国内个人投资者有两种,一种非常好,他们的分析能力接近机构投资,但仍有很多个人投资者。

刘宁在他们周围发现了一群长期持有a股的分析师。“分析师会非常小心地捕捉你的细节,挖掘你公司投资的亮点。有时你说这话是偶然的,但他立即扩大了你的分析。”然而,在香港、美国和新加坡进行路演时,他们的担忧是不同的。

与此同时,随着两个市场的互联互通,机构投资者变得更加专业。刘宁认为董蜜的职责是帮助市场随时客观地了解公司。我不能告诉人们今年上半年的投资故事是甲,而今年下半年发现投资方向错误的故事是乙。

柯伟雄:香港股市专业人士正在转向a股

“现在港股和a股的界限越来越模糊。我过去在港股接触过的许多专业人士都加入了a股。”从香港上市公司的角度来看,新高等教育集团(2001.hk)董事总经理柯伟雄(Nicholas Ko)表示,欧洲投资者、美国投资者、中国香港本地投资者和a股投资者对资本成本、投资要求、市值规模或流动性要求、风险偏好和国内业务都有不同的理解。也正因为如此,与不同投资者的沟通方式需要越来越高的专业能力。